有A、B、C、D四个互斥方案，计算期相同，选择A方案的理由是（）。
A 、A方案的投资回收期最短
B 、A方案的内部收益率最大
C 、A方案的费用现值最大
D 、A方案的净现值最大且大于或等于零
参考答案
【正确答案：D】
用投资回收期指标进行方案选择时应与基准投资回收期进行比较，比基准投资回收期小的方案可行，用内部收益率指标进行方案选择时应与基准内部收益率进行比较，比基准内部收益率大的方案可行。净现值根据基准折现率计算的项目在整个计算期内的净现金流量的现值，净现值大于零时，项目可行。
计算题 比较急，谢谢
A方案净现值NPV=22*P/A(10%,30)-200=7.394
B方案NPV=35*P/A(10%,30)-275=54.945
C方案NPV=20*P/A(10%,30)-190=-1.46
D方案NPV=42*P/A(10%,30)-350=45.934
很显然，选B方案。
互斥方案的期望值相等时怎样评价
互斥方案是指方案某些元素互相排斥的行为或事例。互斥方案分为：内部互斥方案，外部互斥方案。
互斥方案的评价,从理论的完整性来说,应从两个方面考察
绝对(经济)效果评价,研究各个替代方案是否可行,对方案进行“筛选”
2.相对(经济)效果检验,对已“入围”的方案进行比较,对方案进行“选优”。
绝对效果评价所使用的方法与单个项目经济效果评价的方法相同,可以选择价值型指标净现值(NPV)、净年值(NAV)等也可选择比率型指标内部收益率(IRR)、净现值率(NPVR)等,两大类指标评价的结论是一致的。而相对效果评价的方法则比绝对效果评价要复杂,净现值法或差额内部收益率法。
(一)净现值法
净现值(NPV)是指按行业的基准收益率或指定的折现率,将项目计算期内各年净现金流量折现到建设初期的现值之和。表达式为
(1)
式中CRt为第t年净现金流量,即第t年的现金流入减去现金流出(P/F,ic,t)为折现系数,表示将第t年值F折现到现值P,其数值为n为方案的计算期I_0为额的现值,即ic为基准收益率,又称最低期望收益率,是者对资金时间价值的估计值,决定于资金的机会成本、项目在未来期间的风险和通货膨胀率。
净现值率(NPVR)也称为净现值指数,反映了单位额的超额净收益现值。表达式为
(2)
此评价准则,可能出现以下几种情况
1.如小的方案,其净现值大,则其净现值率必定也大,以净现值大作为标准选择小的方案；
2.如大的方案,其净现值大,而且其净现值率也大,则根据净现值大作为标准选择大的方案
3.如大的方案,净现值大,但其净现值率却小。大的方案其净现值率小,说明其单位的盈利能力小,其净现值之所以大,可能是依靠高投入得到的,A、B两互斥方案,NPVA = 100,NPVB = 180,IA = 100,IB = 200,按净现值最大的比选标准,应选B方案,但在相同的条件下,两个A方案的净现值大于一个B方案的净现值,凭直觉都会选择A方案。在互斥方案的评价中,净现值的大小并没有反映出各方案的大小,直接以净现值最大作为评价依据,难以令人信服。
(二)差额内部收益率(△IRR)法
对互斥方案的评价的另一种方法是“差额内部收益率(△IRR)”,差额内部收益率是两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率,其表达式为
(3)
其中：,。评价标准是差额内部收益率(△IRR)大于或等于基准收益率(ic)时,大的方案为优,反之,则小的方案为优。由于此法是以净现值最大准则为前提,故用此标准评价时,同样可能出现几种情况
1.当时,说明小的方案的净现值大,则其净现值率必定也大。
2.当时,说明两互斥方案的净现值(NPV)相等,在经济效果相同的情况下,应选择小的方案。
3.当时,意味大的方案净现值大,若进一步考察其净现值率也是大的,选择大的方案但若其净现值率是小的,依据选择大的方案,具体分析与上述净现值的分析3相同。
(三)原因
互斥方案的比较方法,之所以会出现上述问题,其根本原因在于互斥方案的可比性。在评价中,选用的基准收益率、额、时间等变量应具有可比性。规定互斥方案所采用的基准收益率必须是相同的,互斥方案的计算期必须是相同的,若不同需对诸比较方案的计算期作适当处理,再进行评价。而对互斥方案额的可比性则没有强调,事实上互斥方案的额大多数也是不相等的,这就需要构造一个额可比的条件,在此基础上进一步完善互斥方案的评价方法。
[编辑]
互斥方案的完善[1]
基本思路
构造额可比的基础,以大的方案的“资金”作为比选基础,这笔“资金”可全部大方案,也可以用这笔“资金”于小的方案,且有剩余假设剩余的资金可再找其它的机会,以获取利益。因此在评价时,应将小的方案和剩余资金视作组合方案,与大的方案作经济效益比较,以最大化作为评价准则。
(一)净现值法
可选择净现值作为评价指标,将小的方案净现值与剩余资金的净现值之和与大的方案的净现值进行比较,选择净现值大的方案。评价的标准若aNPVA>NPVB + NPVC,则大的方案优bNPVA <NPVB + NPVC,则组合方案优。因此可推断小的方案优。
注：A：大的方案净现值；B：小的方案净现值；C：剩余资金的净现值
a、b标准可以直接作为互斥方案评选的标准,但在实际应用中剩余资金的收益可能难以确定,直接计算比较困难,尽可能地避免计算剩余资金的收益。
首先分别计算大的方案与小的方案的净现值,然后根据情况确定是否需采用净现值率评价二方案的单位收益,最后确定是否需进一步构造可比条件。
实务操作
如小的方案净现值大,则其净现值率必定也大,净现值法结论正确,不需计算NPVR
2.如两方案的净现值相等,选择小的方案,不需计算NPVR
3.如大的方案的净现值大,则需进一步计算NPVR。此时净现值率有3种情况
(1)净现值率也大,选择大的方案
(2)两个方案的净现值率相等,则选大的方案
(3)净现值率小,此时则需构造额可比的条件。根据a、b标准,判断组合方案与大的方案优劣,进而判断大的方案是否优于小的方案。
(二)差额内部收益率法
互斥方案比选也可以计算方案间的增量现金流量的内部收益率评价标准为
1.当时,说明小的方案的净现值大,选择小的方案
2.当时,说明两方案的净现值相等,选择小的方案
3.当时,说明大的方案的净现值大,但不能确定大的方案净现值率是否也大,需根据净现值率作进一步分析(1)若净现值率也大,选择大的方案(2)若两方案净现值率相等,则选择大的方案(3)若净现值率小,则需构造额可比条件,采用上述a、b标准进一步分析。
从以上分析可知,用差额内部收益率法进行互斥方案的比选时,必要时还得用净现值率、净现值作进一步分析,实际应用中较少采用。
